تدرس Dow التخارج من حصتها البالغة 35% في شركة صدارة للكيميائيات، المشروع المشترك الذي أنشأته مع أرامكو السعودية في الجبيل بتكلفة تقارب 20 مليار دولار. لم تُبرم صفقة حتى الآن، وقد تتراوح النتائج بين شراء أرامكو للحصة أو دخول مستثمر استراتيجي أو مالي جديد.

لا تتعلق المراجعة بمساهم واحد فقط. فصدارة جزء مهم من المنظومة الصناعية التحويلية السعودية، بطاقة تتجاوز ثلاثة ملايين طن سنويًا من المواد الكيميائية والبلاستيكية. لذلك قد يؤثر هيكل الملكية المقبل في الاستثمار والوصول إلى الأسواق ومدى ارتباط الإنتاج بالمصانع والعملاء النهائيين.

ما الذي تجري مراجعته؟

أفادت Reuters في 9 سبتمبر 2026 بأن Dow تدرس خياراتها، مع التأكيد على عدم اتخاذ قرار نهائي. وتمتلك أرامكو النسبة المتبقية البالغة 65%.

سجلت Dow رصيدًا استثماريًا سلبيًا قدره 793 مليون دولار في صدارة بنهاية يونيو. وتأتي المراجعة في ظل ضعف الطلب العالمي على الكيماويات، وفائض المعروض، وارتفاع تكاليف التشغيل والنقل؛ وهي ظروف تضغط على أصول التصدير الضخمة حتى عندما تظل قدراتها الفنية مهمة.

لماذا يبقى الأصل مهمًا للصناعة السعودية؟

صدارة ليست مصنع سلع أساسية فحسب. يمكن لمنتجاتها دعم البلاستيك والتغليف ومواد البناء ومكونات السيارات وصناعات تحويلية أخرى. ولهذا لا تكفي القوة المالية في المالك المقبل؛ بل تهم قدرته على فتح العملاء ونقل الخبرة وربط مزيد من الإنتاج بالتصنيع المحلي.

قد يحسن شريك يتمتع بتوزيع قوي في آسيا الوصول إلى التصدير، بينما يستطيع شريك صناعي تحويلي تعميق الطلب المحلي. وقد يتيح رفع ملكية أرامكو تبسيط القرارات وربط المجمع باستراتيجيتها الأوسع في الكيماويات.

ما الذي يجب أن يراقبه الموردون والعملاء؟

ينبغي متابعة استمرارية التشغيل، وشروط الائتمان، وتوفر المنتجات، والعقود، بدل افتراض تغيير فوري في الإمداد. مراجعة الملكية لا تعني وجود قرار إغلاق أو صفقة مكتملة.

أما على مستوى السياسة الصناعية، فينبغي قياس أي صفقة بثلاث نتائج: رفع الاستفادة من الطاقة، وزيادة التصنيع المحلي، وتقوية الوصول إلى الطلب الدولي.

الخلاصة الاستراتيجية من كريم

الفرصة هي تحويل دورة صعبة إلى بنية تجارية أفضل. تستفيد السعودية عندما تصبح صدارة أقرب إلى الأسواق النهائية والمصانع المحلية، لا عندما يتغير اسم المساهم فقط. وعلى الشركات المحيطة بالمجمع حماية الإمداد الآن، مع تحديد الفرص التي قد يفتحها شريك جديد في العملاء والمنتجات والاستثمار.